目前光大證券只被限制股指期貨開倉，沒有被限制ETF套利交易。

業(yè)內猜測：光大證券是否在昨日繼續(xù)通過大舉換購ETF后賣出，變相實現賣股票？

光大證券事件持續(xù)發(fā)酵。昨日光大證券發(fā)布公告稱，暫時不會賣出上周五所買股票，期指空單將自主平倉，與此同時，中金所對光大證券自營業(yè)務股指期貨交易采取限制開倉措施。但均未涉及此次烏龍事件的“主角”之一交易所交易基金(ETF)套利交易業(yè)務。

據悉，上周日中國證監(jiān)會新聞發(fā)言人通報該事件時表示，上海證監(jiān)局決定先行對光大證券采取行政監(jiān)管措施，暫停相關業(yè)務。

事實上，此次光大證券烏龍事件所涉及的業(yè)務主要是ETF套利交易和股指期貨做空。從目前公開信息來看，光大證券只被限制股指期貨開倉，而沒有被限制ETF套利交易，引發(fā)業(yè)內猜測：光大證券是否在昨日繼續(xù)通過大舉換購ETF后賣出，變相實現賣股票？

據此前公告顯示，光大證券在8月16日下午將18.5億元股票轉化為兩大ETF后以18.9億元價格賣出，而當日下午這兩大ETF的總成交量只有25億元左右，光大證券ETF賣出的占比高達75%。

證券時報記者從光大證券交易的某ETF所在基金公司獲悉，他們截至昨晚發(fā)稿時并沒有接到來自證監(jiān)會和交易所的暫停光大證券自營ETF套利交易的通知，昨日是否有光大證券通過他們的ETF換購賣出股票也不能及時得知，最快也要等昨晚結算完成后才能獲知相關信息。

此外，光大證券還同時是上證50ETF(行情 股吧 買賣點)、上證180ETF(行情 股吧 買賣點)等多只ETF的一級交易商。光大證券作為ETF一級交易商可自營或代理非一級交易商會員單位及其他投資者的ETF申購、贖回、交易等相關業(yè)務，并且交易費率也有優(yōu)惠，光大證券能否繼續(xù)成為這些ETF的一級交易商值得業(yè)內關注。

ETF套利交易軟件漏洞之謎

ETF套利交易在券商業(yè)內已經非常普遍，而第三方開發(fā)的套利交易軟件更是非常成熟。在前日的公告中，光大證券將罪魁禍首歸為交易系統(tǒng)，稱是訂單生成系統(tǒng)存在的缺陷生成了預期外的訂單，而沒有設定資金額度的訂單執(zhí)行系統(tǒng)執(zhí)行了這些訂單。那么，光大證券可否公布漏洞系統(tǒng)的底層代碼？到底漏洞產生的機理是怎樣的？

所謂ETF套利交易，就是根據一價原則，同一件產品在不同的市場有不同的價格，通過利用這些價差來獲得盈利。比如上證50ETF對應的是上證50指數成份股所組成的一攬子股票組合，組合中各只成份股權重不同，而不同的權重造成了一個兌換比例，投資者可以通過這種比例獲得ETF份額，同時這些ETF份額也可以像股票一樣在二級市場上交易。

光大證券當天是從股票二級市場購入一攬子股票，按照一定比例兌換成ETF份額，然后在ETF二級市場上賣出份額，這樣的前提是一攬子股票價格比ETF價格低，所謂溢價。8月16日上午，套利交易指令已經成交了72.7億元股票，這說明光大證券正在進行溢價套利，希望用一攬子股票組合兌換ETF份額，并賣出ETF份額，其中賣出了18.5億元的50ETF、180ETF，尚有近54億元的誤操作股票沒有賣出。

某券商金融工程部總監(jiān)對《第一財經日報》介紹，ETF套利交易的機會時間非常短，往往只有幾秒鐘，因此對交易系統(tǒng)的要求是交易機會計算得要精準，以及交易執(zhí)行得要快，由第三方開發(fā)的ETF套利軟件已經非常成熟，但不排除光大證券為了更好地追求轉瞬即逝的交易機會，而自行開發(fā)交易系統(tǒng)。

在上述的程式化交易中，有的是系統(tǒng)自動監(jiān)測交易機會，監(jiān)測到之后提醒，由人工來決策觸發(fā)執(zhí)行，但相關參數、具體程序需要提前編好，因為執(zhí)行時間極其短暫；也有些交易是在一定的條件下自動觸發(fā)執(zhí)行的。

國金證券(行情 股吧 買賣點)衍生品部原負責人、上海睿通資產管理有限公司董事總經理李茁對本報表示，系統(tǒng)是由人設置的，即便系統(tǒng)出錯，也是因為人為的設置有問題，比如沒有對自動生成的訂單設置資金限額。

而上述券商金融工程部總監(jiān)則認為，即便真如證監(jiān)會的公告所說，沒有發(fā)現人為的過錯，純粹是交易系統(tǒng)所出的Bug，那么監(jiān)管部門也需要在核查中了解出錯系統(tǒng)的源代碼是怎樣的，并向公眾告知。(第一財經日報)