理財產(chǎn)品的資金池運作模式再次引起市場關注。盡管監(jiān)管部門曾要求銀行不允許多個產(chǎn)品對應多個資產(chǎn)，要求每個理財產(chǎn)品均應建立托管的明細賬，對每個理財產(chǎn)品對應的投資資產(chǎn)組合實現(xiàn)單獨管理。但是，據(jù)了解，多數(shù)情況下，針對普通投資者發(fā)售的理財產(chǎn)品，銀行依然是劃分在資金池內(nèi)運作。

　　業(yè)內(nèi)專家指出，通過理財產(chǎn)品籌得的資金被用于為表外資產(chǎn)融資，一旦有高風險的理財產(chǎn)品資金鏈緊張，銀行就會通過“發(fā)新還舊”來彌補流動性短缺，而對于投資方向不透明的理財產(chǎn)品，很難評估潛在的信用風險，這類風險若爆發(fā)，就有可能造成嚴重的負面后果。

　　銀行賺取超額收益 虧損“買者自負”

　　年末臨近，銀行在跨年資金需求的情況下，發(fā)行高收益相對短期的理財產(chǎn)品來充實跨年資金需求?！督?jīng)濟參考報》記者觀察到，近期，尤其是跨年度期限1個月至3個月的產(chǎn)品收益率優(yōu)勢在逐漸顯現(xiàn)。

　　然而，盡管理財產(chǎn)品收益率正在企穩(wěn)回升，但其發(fā)生虧損的情況依然屢見不鮮。近日，有媒體報道，徽商銀行在2007年9月發(fā)行的“九越理財C計劃一期基金優(yōu)選人民幣理財產(chǎn)品”到期后因虧損，為了安撫客戶，無奈兩次延期，但截至2012年10月29日，依然虧損了31.44%。

　　事實上，客戶購買銀行理財產(chǎn)品的實際收益率要扣除一定的銷售手續(xù)費托管費和資產(chǎn)托管費，一般前者為0.02%，后者為0.3%，但銀行方面所取得的收益卻遠不止這些。一位銀行業(yè)內(nèi)分析人士透露，“僅以去年暢銷的理財資金投資結構化信托為例，銀行將此類信托產(chǎn)品拆分、賣給投資者時，給出的固定收益一般是5%左右，而信托產(chǎn)品給予優(yōu)先級投資人的收益一般在7%以上，這當中的差價往往就成了銀行的理財手續(xù)費收入。此外，銀行還要從信托公司處獲得信托資金托管費、優(yōu)先級產(chǎn)品銷售手續(xù)費等。但是，一旦出現(xiàn)問題，虧損的風險則落在了理財產(chǎn)品購買者身上。”

　　業(yè)內(nèi)人士分析稱，這些理財產(chǎn)品募集的資金會注入銀行自己建立的一個資產(chǎn)池，這個資產(chǎn)池里的資金被統(tǒng)一進行投資。而這類資金池對接的資產(chǎn)范圍非常廣泛，包括各類債券、票據(jù)、信貸資產(chǎn)和信托產(chǎn)品等，不斷有資金流入和流出。“即使是某些個別投資產(chǎn)品發(fā)生了風險，一般難以體現(xiàn)在產(chǎn)品的兌付上，因為銀行有可能拿資金池里的錢去‘補倉’，但如有有些產(chǎn)品出現(xiàn)大幅虧損，最終這種風險還是由投資者自己承擔。”一位銀行業(yè)內(nèi)律師告訴《經(jīng)濟參考報》記者“因為監(jiān)管部門的監(jiān)管要求和法律層面上，都認同‘買者自負’。”

　　“從銀行自身對此的定位來說，銀行和投資者之間不是信托關系，因為銀行始終認為理財產(chǎn)品是一種委托關系，但從嚴格的法律角度來說，是一種信托關系。”中國人民大學信托與基金研究所所長邢成表示，“在我國資產(chǎn)管理市場主體多元、法律依據(jù)多元的亂象之下，銀行將超出約定收益的部分收歸銀行，投資者只能無可奈何。因為銀行依據(jù)的是《商業(yè)銷售管理辦法》。在這個部門規(guī)章中，并沒有對此有限制性規(guī)定。”

　　發(fā)新還舊“救急”高風險理財產(chǎn)品流動性

　　前不久，中國銀行董事長肖鋼撰文指出，銀行發(fā)行的資金池理財產(chǎn)品，由于期限錯配，要用“發(fā)新償舊”來滿足到期兌付，本質上是“龐氏騙局”。肖鋼表示，在一定的條件下，投資者一旦失去信心并退出理財產(chǎn)品，這樣的擊鼓傳花便會停止。

　　在意識到銀行資金池業(yè)務可能存在的系統(tǒng)性風險后，監(jiān)管部門在去年就曾要求要求銀行不允許多個產(chǎn)品對應多個資產(chǎn)，要求每個理財產(chǎn)品均應建立托管的明細賬，對每個理財產(chǎn)品對應的投資資產(chǎn)組合實現(xiàn)單獨管理。但是，多數(shù)情況下，針對普通投資者發(fā)售的理財產(chǎn)品，依然是被銀行劃分在大的資金池內(nèi)運作。