本報(bào)記者 劉琪

自證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利（以下簡(jiǎn)稱“互換便利”）和股票回購(gòu)增持再貸款創(chuàng)設(shè)以來，市場(chǎng)對(duì)支持資本市場(chǎng)的這兩項(xiàng)工具關(guān)注度極高。

中國(guó)人民銀行（以下簡(jiǎn)稱“央行”）在日前發(fā)布的2024年第四季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中，通過專欄文章對(duì)兩項(xiàng)工具進(jìn)行了梳理，回應(yīng)市場(chǎng)關(guān)切。專欄文章中提到，兩項(xiàng)工具從宣布到落地用時(shí)不到1個(gè)月，有效提振了海內(nèi)外市場(chǎng)信心，初步建立起資本市場(chǎng)內(nèi)在的穩(wěn)定平衡機(jī)制，是中央銀行在拓展貨幣政策傳導(dǎo)、金融穩(wěn)定功能方面的有益探索。

目前，兩項(xiàng)工具取得初步成效，助力資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。央行披露的數(shù)據(jù)顯示，截至2025年1月末，互換便利共開展2次操作，金額合計(jì)1050億元，支持證券公司自營(yíng)股票投資規(guī)模明顯增長(zhǎng)。截至2024年末，我國(guó)上市公司披露擬申請(qǐng)回購(gòu)、增持貸款金額上限近600億元；2024年披露回購(gòu)和大股東增持計(jì)劃金額上限接近3000億元，創(chuàng)歷史新高。

“兩項(xiàng)工具在一定程度上起到了支持效果，有利于維護(hù)資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。”有業(yè)內(nèi)專家對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，去年前三季度我國(guó)股市表現(xiàn)低迷，尤其是第三季度出現(xiàn)連續(xù)下跌，上證指數(shù)降至2600點(diǎn)附近，兩項(xiàng)工具創(chuàng)設(shè)并發(fā)布后，A股市場(chǎng)迅速上漲，有力提振了市場(chǎng)信心。

從政策設(shè)計(jì)和執(zhí)行上看，央行創(chuàng)設(shè)的兩項(xiàng)支持工具遵循了市場(chǎng)化、法治化原則，是否使用、使用多少主要取決于金融機(jī)構(gòu)和上市公司意愿。

市場(chǎng)人士表示，央行是基于宏觀審慎管理角度，出臺(tái)實(shí)施了兩項(xiàng)工具。宏觀審慎政策的主要目標(biāo)是防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)、維護(hù)金融體系穩(wěn)定，從宏觀、逆周期和防傳染角度入手，以防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)為主要目標(biāo)，關(guān)注整體和具有系統(tǒng)性影響的因素，著力平滑金融體系的順周期波動(dòng)和跨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)傳染。

“資本市場(chǎng)是信心風(fēng)向標(biāo)，也是資源配置和風(fēng)險(xiǎn)管理的重要機(jī)制，與預(yù)期穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)發(fā)展密切相關(guān)。兩項(xiàng)工具具有逆周期調(diào)節(jié)作用，通過提供流動(dòng)性支持，引導(dǎo)上市公司、主要股東和行業(yè)機(jī)構(gòu)回購(gòu)和增持股票，助力穩(wěn)定股價(jià)，抑制羊群效應(yīng)等順周期行為，增強(qiáng)資本市場(chǎng)的內(nèi)在穩(wěn)定性，這與宏觀審慎管理目標(biāo)是一致的。”前述市場(chǎng)人士說。

展望下一階段，專欄文章中表示，央行將會(huì)同有關(guān)部門，指導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)完善對(duì)上市公司和主要股東的全方位、綜合性金融服務(wù)，推動(dòng)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參與互換便利操作，并不斷優(yōu)化相關(guān)政策，提升兩項(xiàng)工具使用便利性，更好維護(hù)金融市場(chǎng)穩(wěn)定。

資本市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定繁榮，需要投資和融資功能協(xié)調(diào)發(fā)展。長(zhǎng)期來看，推動(dòng)資本市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展，重點(diǎn)還在于發(fā)揮好市場(chǎng)自身力量，健全制度建設(shè)，平衡好投資和融資雙重功能。