告別“三高”模式 房企轉(zhuǎn)型迎“新生”
　　規(guī)模讓渡于質(zhì)量、長(zhǎng)期主義取代短期主義，轉(zhuǎn)變發(fā)展思路已成為房企共識(shí)

企業(yè)轉(zhuǎn)型之問(wèn)

　　掙扎過(guò)去年刺骨的寒冬，所有的房企都在不約而同地期盼，一束來(lái)自春天的光。

　　是的，這個(gè)寒冷冰凍的冬季并不容易跨越。恒大“爆雷”、陽(yáng)光城“違約”、融創(chuàng)“賣(mài)賣(mài)賣(mài)”、萬(wàn)科向股東“道歉”……在港股財(cái)報(bào)發(fā)布的截止日期（3月31日）到來(lái)之時(shí)，仍然有多家房企未能刊發(fā)財(cái)報(bào)而陷入被迫停牌的境地。同樣，在A股上市的房企業(yè)績(jī)也難言樂(lè)觀。由于目前A股房企財(cái)報(bào)尚未披露，據(jù)中指研究院統(tǒng)計(jì)，截至2月底，A股69家房企發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告或業(yè)績(jī)快報(bào)，約有四成房企在2021年出現(xiàn)業(yè)績(jī)虧損。

　　當(dāng)下，“舍規(guī)模求質(zhì)量”的轉(zhuǎn)型之路正在徐徐鋪開(kāi)，雖然房企會(huì)經(jīng)歷轉(zhuǎn)型的陣痛，但將通向良性循環(huán)、健康發(fā)展的光明未來(lái)。

　　追求規(guī)模的“三高”模式亟須轉(zhuǎn)變

　　不僅是業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑，部分高負(fù)債房企由于資金緊張無(wú)法按時(shí)償債從而陷入“違約”。面對(duì)曾經(jīng)舉債擴(kuò)張留下的后遺癥，房企“痛定思痛”，積極展開(kāi)自救措施，比如促銷(xiāo)售、降負(fù)債、賣(mài)資產(chǎn)、調(diào)結(jié)構(gòu)、緩拿地、引合作等，這些積極的自救策略將成為房企“活下去”的良策。

　　但是，從長(zhǎng)期來(lái)看，這場(chǎng)行業(yè)的短期陣痛是一場(chǎng)“刮骨療傷”式的療愈過(guò)程。放在歷史長(zhǎng)河的角度來(lái)看，這場(chǎng)短期陣痛是必要的，它可以治愈長(zhǎng)期以來(lái)房地產(chǎn)行業(yè)大起大落帶來(lái)的周期性病態(tài)，它避免了由高杠桿驅(qū)動(dòng)下房地產(chǎn)行業(yè)最終硬著陸的風(fēng)險(xiǎn)，它刺破了房?jī)r(jià)高攀的泡沫，最終引發(fā)全行業(yè)的理性思考，回到一個(gè)良性、健康發(fā)展的軌道之上。

　　房地產(chǎn)行業(yè)有個(gè)經(jīng)典的比喻。過(guò)去房地產(chǎn)行業(yè)以高負(fù)債、高周轉(zhuǎn)、高回報(bào)著稱(chēng)，長(zhǎng)期以來(lái)，在上述“三高”模式驅(qū)動(dòng)下，房地產(chǎn)就像一個(gè)得了“高血壓、高血糖和高血脂”的病人，高血壓比喻目前的流動(dòng)性問(wèn)題，高血糖比喻高杠桿風(fēng)險(xiǎn)，高血脂比喻的是行業(yè)增收不增利的現(xiàn)狀。

　　而要治療“三高”癥狀，就要徹底轉(zhuǎn)變發(fā)展思路，房地產(chǎn)行業(yè)亟須從過(guò)去“三高”模式下追求規(guī)模的發(fā)展思路轉(zhuǎn)變?yōu)樽非蟾哔|(zhì)量發(fā)展的思路。也就是說(shuō)，未來(lái)，高質(zhì)量、高效益、低負(fù)債的發(fā)展模式將成為新的主流。

　　助力行業(yè)良性循環(huán)和健康發(fā)展

　　這場(chǎng)轉(zhuǎn)變具有歷史的必然性。一方面，我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的主要矛盾已經(jīng)從過(guò)去的住房短缺過(guò)渡到發(fā)展不均衡、不充分。也就是說(shuō)，我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)面臨著從數(shù)量到質(zhì)量的轉(zhuǎn)變。另外一方面，過(guò)去以高杠桿驅(qū)動(dòng)追求規(guī)模的發(fā)展模式弊端已經(jīng)凸顯，包括行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)增高、泡沫增大等。

　　在這關(guān)鍵的歷史節(jié)點(diǎn)，我國(guó)從政策端引導(dǎo)房地產(chǎn)行業(yè)實(shí)現(xiàn)健康平穩(wěn)的發(fā)展。一方面，“房住不炒”是未來(lái)房地產(chǎn)行業(yè)的主基調(diào)，在這一政策基調(diào)下，房地產(chǎn)行業(yè)平穩(wěn)發(fā)展將取代過(guò)往周期性的波動(dòng)；另一方面，“三道紅線”等政策從金融端對(duì)房企進(jìn)行約束，迫使房企降低負(fù)債，回到良性發(fā)展的軌道之上。

　　今年3月5日，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)在作《政府工作報(bào)告》中表示，繼續(xù)保障好群眾住房需求，堅(jiān)持房子是用來(lái)住的、不是用來(lái)炒的定位，探索新的發(fā)展模式，堅(jiān)持租購(gòu)并舉，加快發(fā)展長(zhǎng)租房市場(chǎng)，推進(jìn)保障性住房建設(shè)，支持商品房市場(chǎng)更好滿足購(gòu)房者的合理住房需求，穩(wěn)地價(jià)、穩(wěn)房?jī)r(jià)、穩(wěn)預(yù)期，因城施策促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)良性循環(huán)和健康發(fā)展。

　　房地產(chǎn)業(yè)良性循環(huán)和健康發(fā)展是未來(lái)的發(fā)展目標(biāo)。在新的發(fā)展目標(biāo)指引下，業(yè)內(nèi)新的共識(shí)也已經(jīng)形成——規(guī)模讓渡于質(zhì)量，長(zhǎng)期主義取代短期主義，這將是所有房企新生的方向。

　　■ “自救”方法論

　　1 降本增效

　　資金困難時(shí)期，企業(yè)往往會(huì)進(jìn)行降本增效，房企也不例外。

　　對(duì)于房企來(lái)說(shuō)，降本增效中，“三費(fèi)”在財(cái)務(wù)表現(xiàn)上更為直觀，其包括銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用。房企平時(shí)也會(huì)注重銷(xiāo)售費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用的管控，所以，在行業(yè)下行時(shí)，降低管理費(fèi)用中最立竿見(jiàn)影的就是裁員降薪，壓減人力成本。

　　自去年至今，恒大、華夏幸福、藍(lán)光發(fā)展、建業(yè)地產(chǎn)、祥生控股等超50家房企都有不同比例的裁員，范圍涉及普通員工到高管。

　　以建業(yè)地產(chǎn)為例，今年年初，建業(yè)地產(chǎn)將原先五級(jí)管理調(diào)整為三級(jí)管理，還撤銷(xiāo)原有的五大業(yè)務(wù)集團(tuán)總部，總部人員涉及約1000人，而此次組織架構(gòu)調(diào)整后將有一半以上人員回到一線。

　　對(duì)于流動(dòng)性緊張或者已經(jīng)“爆雷”的房企而言，除了裁員之外，也不乏大面積的降薪，其方式包括取消季度獎(jiǎng)、年終獎(jiǎng)等獎(jiǎng)金，工資延遲發(fā)放等。

　　2 調(diào)整架構(gòu)

　　在行業(yè)擴(kuò)張時(shí)期，房企往往采取分散式、充分授權(quán)的組織架構(gòu)，而在收縮期，房企會(huì)反向采取集中式、權(quán)力集中的管理方式。

　　據(jù)中指研究院統(tǒng)計(jì)，從2021年以來(lái)至今，已經(jīng)陸續(xù)有20多家房企開(kāi)啟組織變革之路。在組織架構(gòu)上，萬(wàn)科、金茂、旭輝、華潤(rùn)等推行以輕總部、強(qiáng)區(qū)域?yàn)樘卣鞯慕M織結(jié)構(gòu)優(yōu)化，打造高效組織。比如，萬(wàn)科總部的規(guī)模降至約150人；旭輝提出“小總部、強(qiáng)區(qū)域、輕一線”。還有以業(yè)務(wù)優(yōu)化為核心的組織架構(gòu)調(diào)整，助力重點(diǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展，如榮盛發(fā)展首次設(shè)立了“大灣區(qū)特區(qū)”；新城控股新設(shè)康養(yǎng)事業(yè)中心等。

　　同時(shí)，房企還通過(guò)合并、拆分等調(diào)整區(qū)域架構(gòu)，優(yōu)化區(qū)域管理，提升管理效能。比如，2021年12月底，碧桂園進(jìn)行組織架構(gòu)調(diào)整，其區(qū)域公司由原來(lái)的106個(gè)縮減至65個(gè)。此外，部分房企從原來(lái)的多總部或者多業(yè)務(wù)合并為一，聚焦主業(yè)發(fā)展。今年2月，建業(yè)地產(chǎn)宣布從五級(jí)管理調(diào)整為三級(jí)管理，直接取消業(yè)務(wù)集團(tuán)和大區(qū)兩級(jí)，原有的業(yè)務(wù)集團(tuán)總部撤銷(xiāo)，五大總部合一。

　　值得一提的是，隨著組織架構(gòu)的調(diào)整，原先區(qū)域性組織擁有的權(quán)限也被收回至總部。最為典型的是拿地權(quán)限，3月31日，萬(wàn)科董事會(huì)主席郁亮在業(yè)績(jī)會(huì)上表示，在拿地方面萬(wàn)科將從分散改為集中管控，額度也不再做切分，統(tǒng)一進(jìn)行總體把握。

　　3 促銷(xiāo)提質(zhì)

　　“抓促銷(xiāo)，搶回款”，成為房企走出困境的第一共識(shí)。

　　對(duì)于基本面尚好的龍頭房企而言，有回款的銷(xiāo)售成為其強(qiáng)調(diào)的重點(diǎn)。碧桂園常務(wù)副總裁程光煜在業(yè)績(jī)會(huì)上表示，今年預(yù)計(jì)可售貨值在6500億元左右，碧桂園會(huì)更加重視合理的量?jī)r(jià)關(guān)系，追求有質(zhì)量的銷(xiāo)售和經(jīng)營(yíng)。

　　而流動(dòng)性緊張的房企更是將促銷(xiāo)售放在了首位。正榮地產(chǎn)董事會(huì)主席兼行政總裁黃仙枝在業(yè)績(jī)會(huì)上表示，目前的第一任務(wù)就是聚焦有序生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和回款兩大工作，戰(zhàn)略上以“保交付、保供貨、保品質(zhì)、促銷(xiāo)售、促回款”為五大核心目標(biāo)。

　　在追求質(zhì)量的新目標(biāo)下，不少房企從根本上改變了之前規(guī)模擴(kuò)張的目標(biāo)，萬(wàn)科、龍湖、旭輝、正榮等都不再設(shè)定銷(xiāo)售目標(biāo)，轉(zhuǎn)而強(qiáng)調(diào)更有質(zhì)量的權(quán)益銷(xiāo)售額。以旭輝控股為例，其在發(fā)展定位中直接去掉了“規(guī)?！倍?，而建業(yè)地產(chǎn)在今年則提出了“做少、做小、做好”的發(fā)展理念。

　　4 減緩拿地

　　自去年房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)入低谷，融資端收緊以來(lái)，多數(shù)房企不同程度地削減拿地支出。

　　據(jù)億翰智庫(kù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年，TOP100企業(yè)拿地總額25377億元，同比下降21.5%；其中，排名11-30位企業(yè)投資力度降幅最大，降低14.6個(gè)百分點(diǎn)。新城控股、綠地、陽(yáng)光城、佳兆業(yè)、中南置地等拿地支出削減超半。

　　今年也延續(xù)了去年這一趨勢(shì)。據(jù)克而瑞數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年1-2月房企拿地總額僅960億元，同比下降86%。

　　關(guān)于今年的拿地策略，部分房企已經(jīng)公開(kāi)表態(tài)繼續(xù)縮減拿地支出，甚至不再拿地。曾經(jīng)高調(diào)“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”的融創(chuàng)中國(guó)也在去年初就宣布“謹(jǐn)慎拿地”，在公開(kāi)市場(chǎng)上也罕見(jiàn)其出手。而目前處于階段性流動(dòng)性緊張中的正榮地產(chǎn)，在3月的業(yè)績(jī)會(huì)上直接宣布“暫緩拿地”，將有限資金用于保交付、保生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)。

　　5 降低負(fù)債

　　除了狠抓銷(xiāo)售回款外，房企轉(zhuǎn)變發(fā)展思路，努力降低負(fù)債也成為共識(shí)。

　　2020年8月，監(jiān)管層發(fā)布“三道紅線”政策，全方位對(duì)房企負(fù)債進(jìn)行監(jiān)管，并且提出三項(xiàng)指標(biāo)，即剔除預(yù)收款的資產(chǎn)負(fù)債率不得大于70%；凈負(fù)債率不得大于100%；現(xiàn)金短債比不得小于1倍，對(duì)應(yīng)三項(xiàng)指標(biāo)將房企分為綠檔、黃檔、橙檔和紅檔。

　　自“三道紅線”發(fā)布以來(lái)，中國(guó)金茂、世茂集團(tuán)、招商蛇口、萬(wàn)科、旭輝控股等相繼晉升綠檔房企。截至今年4月8日，根據(jù)新京報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，銷(xiāo)售額排名前50強(qiáng)的上市房企中已披露2021年業(yè)績(jī)的共計(jì)有綠檔房企16家，黃檔房企13家，紅檔房企2家。

　　業(yè)績(jī)會(huì)上，更多房企喊出了變“綠”目標(biāo)。目前處于黃檔的碧桂園，將力爭(zhēng)在2023年中期前降至綠檔；美的置業(yè)、綠城中國(guó)計(jì)劃在2023年進(jìn)入綠檔；時(shí)代中國(guó)則表示，將在2022年底完成“三道紅線”轉(zhuǎn)綠的目標(biāo)。

　　6 出售資產(chǎn)

　　處于絕境中的房企，為了度過(guò)眼前的危機(jī)，也會(huì)采取“斷臂求生”的方式，“忍痛割肉”出售資產(chǎn)。

　　據(jù)新京報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，從去年至今，陸續(xù)有中國(guó)恒大、華夏幸福、藍(lán)光發(fā)展、融創(chuàng)中國(guó)、世茂集團(tuán)、中國(guó)奧園、佳兆業(yè)等超20家房企對(duì)外出售資產(chǎn)。

　　融創(chuàng)在今年3月25日發(fā)布公告，披露了在過(guò)去的半年時(shí)間內(nèi)，為了保證公開(kāi)市場(chǎng)債券的如期償付，融創(chuàng)拼盡全力自救，其中，堅(jiān)決處置資產(chǎn)約257.2億元。

　　積極出售資產(chǎn)展開(kāi)自救的還有世茂集團(tuán)。近年來(lái)，世茂集團(tuán)已出售上海外灘茂悅大酒店、廣州亞運(yùn)城項(xiàng)目、香港維港匯項(xiàng)目和上海北外灘項(xiàng)目，售價(jià)合計(jì)約91億元。此外，世茂還將旗下多處資產(chǎn)和項(xiàng)目擺上貨架。

　　除了散售資產(chǎn)和項(xiàng)目外，部分房企將物業(yè)板塊整體出售，其中包括富力、藍(lán)光發(fā)展、禹洲集團(tuán)、中梁控股、中南集團(tuán)等，將旗下物業(yè)進(jìn)行整體出售來(lái)獲取資金度過(guò)危機(jī)。

　　7 引入合作

　　目前，在融資端政策依然趨緊的狀況下，民營(yíng)房企的日子仍比較艱難。因此，引入具有資金實(shí)力的央企、國(guó)企等入局，不失為一種“活下去”的選擇。

　　4月2日，佳兆業(yè)、招商蛇口、中國(guó)長(zhǎng)城資產(chǎn)在深圳簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，三方將重點(diǎn)圍繞粵港澳大灣區(qū)城市更新、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、商業(yè)綜合體經(jīng)營(yíng)等領(lǐng)域開(kāi)展合作。其中，招商蛇口為央企，中國(guó)長(zhǎng)城資產(chǎn)為我國(guó)四大國(guó)有資產(chǎn)管理公司之一，擅長(zhǎng)對(duì)不良資產(chǎn)和股權(quán)進(jìn)行管理、投資和處置。

　　同時(shí)，地方政府也出面促進(jìn)相關(guān)企業(yè)的合作。今年1月，廣東省政府召集多家房企開(kāi)會(huì)，包括奧園集團(tuán)、富力地產(chǎn)、保利地產(chǎn)、中海地產(chǎn)、五礦地產(chǎn)、越秀地產(chǎn)、珠江實(shí)業(yè)集團(tuán)等國(guó)企和民企，并為幾家國(guó)企、央企收并購(gòu)出險(xiǎn)房企項(xiàng)目“牽線搭橋”。

　　隨著地方政府的“牽線”以及并購(gòu)貸的落地，或許今年將會(huì)有一輪以央企、國(guó)企主導(dǎo)的收并購(gòu)展開(kāi)。

　　今年房企能否走出困境？

　　隨著政策面回暖和房企自救措施的展開(kāi)，今年，房企能否走出困境呢？

　　IPG中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜認(rèn)為：“雖然目前六部委聯(lián)合表態(tài)支持房地產(chǎn)發(fā)展，但樓市至今尚未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性回暖，房企的流動(dòng)性危機(jī)依然十分嚴(yán)峻，部分頭部民營(yíng)房企依然出現(xiàn)‘爆雷’問(wèn)題。因此，今年二季度能否扭轉(zhuǎn)這一行業(yè)勢(shì)頭從而走出困境，是今年房企和房地產(chǎn)行業(yè)可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵?！卑匚南策M(jìn)一步建言：“在有效把控風(fēng)險(xiǎn)的前提下，資金端除了給予房企足夠的信貸支持之外，還應(yīng)對(duì)房企現(xiàn)有的融資進(jìn)行必要的合理支持，以防止流動(dòng)性的繼續(xù)惡化，促進(jìn)其盡快恢復(fù)?！?/p>

　　“伴隨著核心城市限制政策逐步放松，房企流動(dòng)性緊張困境緩解的可能性是比較大的。今年以來(lái)，政策對(duì)房企融資端的支持，要比去年下半年出現(xiàn)了明顯改善，對(duì)于民營(yíng)房企也存在邊際改善的大環(huán)境。”上海財(cái)經(jīng)大學(xué)公共政策與治理研究院首席專(zhuān)家楊暢如是說(shuō)。

　　“今年是兩極分化的一年，讓所有房企走出困境比較難，但是部分房企可能會(huì)找到適合自己的路徑，因?yàn)橹挥姓覝?zhǔn)自身優(yōu)勢(shì)和發(fā)展動(dòng)能，才有可能立于市場(chǎng)?！北P(pán)古智庫(kù)高級(jí)研究員江瀚如是說(shuō)。

　　“隨著市場(chǎng)銷(xiāo)售回暖，積極自救的企業(yè)，會(huì)逐步走出困境”，中指研究院企業(yè)事業(yè)部研究負(fù)責(zé)人劉水建議，房企要轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)理念：“大非強(qiáng)，穩(wěn)能強(qiáng)。一方面，企業(yè)經(jīng)營(yíng)不要貪大規(guī)模，否則要加杠桿、高負(fù)債，容易發(fā)生債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，目前發(fā)生債務(wù)違約的企業(yè)，相當(dāng)一部分是規(guī)模較大的房企。另一方面，房地產(chǎn)發(fā)展進(jìn)入新階段，穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)就是‘強(qiáng)’，走得穩(wěn)比走得快更重要。”

　　“未來(lái)的房地產(chǎn)格局可能會(huì)迎來(lái)新的變化?！眱|翰智庫(kù)研究總監(jiān)于小雨稱(chēng)：“一是除了國(guó)企央企、優(yōu)質(zhì)民企外，一些產(chǎn)業(yè)資本、地方城投、區(qū)域型房企等開(kāi)始崛起；二是房地產(chǎn)行業(yè)更加專(zhuān)業(yè)、細(xì)分，比如出現(xiàn)資金方、開(kāi)發(fā)方、代建方等模式，房地產(chǎn)企業(yè)的金融屬性會(huì)越來(lái)越弱，更有利于整個(gè)行業(yè)的健康可持續(xù)發(fā)展?！?/p>

　　采寫(xiě)/新京報(bào)記者 徐倩