證券時報記者 劉筱攸

　　年初以來，國內(nèi)股市、債市反復(fù)震蕩。全面凈值化后的銀行理財產(chǎn)品雖然回撤幅度可控且回撤產(chǎn)品有限，但還是在“破凈潮”下面臨著巨大的贖回考驗。

　　贖回施壓，疊加季末沖存款等試點操作，多家理財公司的存續(xù)規(guī)模較今年年初高點有所回落。證券時報記者獨家獲悉，四家大行理財子公司的存續(xù)規(guī)模共計減少超萬億元。

　　進(jìn)入4月，銀行理財迎來短暫的喘息。證券時報記者據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，銀行理財產(chǎn)品“破凈”數(shù)量已經(jīng)回落至兩千只以下，且實現(xiàn)了多日“零新增”。另有國有大行理財人士透露，目前其所在理財公司的管理規(guī)模已經(jīng)回升至3月份的高峰水平。

　　銀行理財遇至暗3月

　　3月中旬，市場傳出消息，兩家頭部理財公司遭遇巨額贖回。

　　彼時的市場形勢頗為嚴(yán)峻。俄烏沖突升級，引發(fā)海外股市大幅下挫，能源與農(nóng)產(chǎn)品價格暴漲；通脹上行疊加疫情反復(fù)，國內(nèi)債市與股市雙雙受挫，年初以來10年期國債收益率自低點上行了近20個BP，A股則深度回調(diào)，滬深300指數(shù)和中證500指數(shù)最大回撤均接近20%。

　　在此市道之下，銀行理財產(chǎn)品的破凈占比大約在3%~6%區(qū)間，尚處可控范圍，但也已經(jīng)引發(fā)輿論一輪又一輪關(guān)注，傳聞頻出。不過，需要注意的是，3月份的理財存續(xù)規(guī)模變動通常還有銀行季末沖時點存款的因素在起作用，因此不能將相關(guān)理財公司存續(xù)規(guī)?？s水的幅度等同于巨額贖回的幅度。

　　復(fù)盤可見，銀行理財確實經(jīng)歷了艱難的3月，證券時報記者獨家獲得的可信數(shù)據(jù)也能一定程度上予以佐證。數(shù)據(jù)顯示，截至一季度末，四家大行理財公司的時點管理規(guī)模均較年初高峰時點出現(xiàn)下降，縮水規(guī)模上有3家均為兩千多億元，有1家則超過3500億元。

　　從投資性質(zhì)劃分，被贖回的主力是占據(jù)存量產(chǎn)品絕對比重的固定收益類產(chǎn)品。證券時報記者獲悉，僅固收類產(chǎn)品，就有兩家位于北京的大行理財公司合計規(guī)模減少約3800億元。值得一提的是，這兩家公司的混合類產(chǎn)品余額保持穩(wěn)定，存續(xù)余額只是微降，其中一家理財公司的權(quán)益類產(chǎn)品則保持平穩(wěn)，沒有減少。

　　失血后迎來短暫喘息

　　對于正努力走出“至暗時刻”的銀行理財來說，拐點或許所言尚早，但一個好的消息是——銀行理財在過去一個月的節(jié)節(jié)敗退后，迎來了久違的短暫喘息。

　　Wind數(shù)據(jù)可以直觀佐證。

　　首先，銀行理財產(chǎn)品的“破凈”數(shù)量從一路向上到小幅回調(diào)。3月1~27日，浮虧數(shù)量一路上揚，每日新增“破凈”數(shù)十至幾百只，3月11日“破凈”數(shù)量正式突破兩千只，達(dá)到2117只。3月21日，“破凈”的理財產(chǎn)品增至2245只，占比8.13%，為今年以來的小高峰。3月28日，直線惡化的情況得到扭轉(zhuǎn)，“破凈”產(chǎn)品數(shù)量退回兩千只水平線下，為1914只。

　　其次，銀行理財產(chǎn)品“破凈”數(shù)量下探后短暫企穩(wěn)。拉長觀察區(qū)間，自3月28日銀行理財破凈“數(shù)量”首次下探后，清明節(jié)后連續(xù)三個交易日穩(wěn)定在1897只，單日未見新增。

　　最后，逾8%的“破凈”數(shù)量占比在持續(xù)半個多月后，目前終于下降至6.71%。

　　有業(yè)內(nèi)人士表示，銀行理財已短暫企穩(wěn)，但未知的是離真正大面積走出“破凈”陣痛，尚不知道需要多久。

　　“破凈潮”之下，作為護(hù)盤的“自購潮”如約而至。自3月23日光大理財打響“自購第一槍”后， 目前已有5家銀行理財子公司以合計不超過28.5億元自購旗下理財產(chǎn)品。其中，興銀理財將以自有資金約10億元投資于旗下多系列產(chǎn)品，創(chuàng)出目前自購的最高紀(jì)錄；而招銀理財在公司自有資金的基礎(chǔ)上，還引入了骨干員工增持的方式彰顯信心。招銀理財稱，截至3月25日，公司高級管理層、各部門負(fù)責(zé)人自持公司理財產(chǎn)品的合計金額已超過其去年薪酬的合計金額。

　　有行業(yè)人士呼吁，希望投資人能以更理性的視角看待“好產(chǎn)品”?！拔艺J(rèn)為不僅僅要看絕對收益，還需要看控制回撤的能力。產(chǎn)品凈值下跌時，如果凈值回撤遠(yuǎn)低于同期市場回撤；或是在凈值上漲時，跑贏同類資產(chǎn)和同期業(yè)績比較基準(zhǔn)的產(chǎn)品，它就是較為優(yōu)秀的產(chǎn)品?！币幻笮欣碡敼镜耐顿Y部門負(fù)責(zé)人直言。

　　在市場風(fēng)險比較大的時候，如何讓一只產(chǎn)品能夠比較穩(wěn)健地控制回撤？他坦言，這是其團(tuán)隊一直在修煉的課題。目前，該團(tuán)隊的做法大概分為三點：一是運用杠桿，增厚收益；二是調(diào)整投資組合，增加交易性收入；三是把銷售費和投資管理費降低一些。