中國的寬松政策實(shí)際上受到多重限制，在幾年內(nèi)都難以出現(xiàn)巨大的寬松政策。
首先，巴塞爾協(xié)議對中國金融業(yè)有限制。巴塞爾協(xié)議從II到III，銀行的一級資本充足率要翻倍，對銀行融資提出了非常高的要求。目前中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展每年是8%以上，利率是6%，基本上已經(jīng)決定了中國的貨幣增長每年必定是百分之十幾。在貨幣不斷增長的同時(shí)，銀行資本充足率要提高，再融資壓力空前。
現(xiàn)在中國M2大約80萬億，中國銀行業(yè)資本充足率每提高一個(gè)百分點(diǎn)，需要大約8000億資金，與銀行業(yè)總利潤相當(dāng)，如果每年再增加10萬億貨幣風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，就要再融資超過萬億元。在這樣的壓力下，央行有很大動(dòng)力提高存款準(zhǔn)備金率來降低貨幣的金融衍生，降低貨幣乘數(shù)來降低銀行的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，使得銀行資本充足率達(dá)到巴塞爾協(xié)議的高要求。
其次，中國寬松降息，將降低銀行業(yè)政策性利潤。因?yàn)殂y行大部分存款為活期，降息實(shí)際上降低了銀行存貸息差。未來一旦中國經(jīng)濟(jì)下滑，銀行壞賬增加，降息以后銀行業(yè)出現(xiàn)全面虧損的可能性很大，將直接影響人民幣海外信譽(yù)和人民幣國際化進(jìn)程。
對美聯(lián)儲(chǔ)的不斷寬松，我們忽視了美國在此之前的緊縮政策。美國定量寬松政策之前，美聯(lián)儲(chǔ)給銀行在美聯(lián)儲(chǔ)的超額準(zhǔn)備金付利息，銀行把大量的資金存入美聯(lián)儲(chǔ)吃利息而不是到市場中放貸，美聯(lián)儲(chǔ)的準(zhǔn)備金存款一度達(dá)到12000億美元左右，對于原來7萬多億的美元廣義貨幣M2來說，客觀上等于提高了存款準(zhǔn)備金率17%以上。同時(shí)，奧巴馬政府上臺(tái)以后，債務(wù)上限最少提高了接近三萬億美元，這些債券也要從市場中吸納資金。
因此美國實(shí)際上已經(jīng)從市場上回收了大量的流動(dòng)性，這樣在危機(jī)開始后美國才有一定通縮壓力現(xiàn)象。這樣大規(guī)模收回流動(dòng)性必然會(huì)造成流動(dòng)性不均衡，因此就有了量化寬松來定向購買債券資產(chǎn)，通過量化寬松使得美國的流動(dòng)性均衡起來。
中國四萬億救市后續(xù)的投資和融資非常巨大。要保持總量穩(wěn)定和達(dá)到巴塞爾協(xié)議要求，在其他方面必定有所緊縮。中國面臨人民幣升值壓力，在海外不斷寬松下，會(huì)有大量外來流動(dòng)性進(jìn)來，造成外匯占款性的被迫貨幣發(fā)行和寬松，也限制了中國其他方面的寬松政策。
因此，在中國銀行業(yè)沒有最終達(dá)到巴塞爾協(xié)議要求之前，在世界危機(jī)沒有穩(wěn)定之前，中國不具備長期寬松的條件。（中新網(wǎng)）